原标题：【新时代传媒】（002555.SZ）：营收净利高增长，研运出海与AI赋能将助力全球战略新阶段 来源：关爱传媒成长小分队

发布2019年业绩快报，公司2019年营业收入132.26亿元，同比增长73.28%；归母净利润21.44亿元，同比增长112.58%，接近此前发布的业绩预告上限。同时，公司预计2020年Q1手机游戏经营流水同比增长25%-30%，2020年Q2开始将陆续推出多款公司的全球精品游戏。

2019年发行及自研表现突出，驱动业绩大增，2020年望延续高增长

发行方面，新产品强劲增长，老产品表现稳定，公司移动游戏发行流水实现大幅提升，移动游戏业务营收同比增长超70%。自研方面，《斗罗大陆》H5、《一刀传世》等精品游戏均取得较好成绩，实现月流水过亿；《永恒纪元》、《大天使之剑H5》等自研老产品持续为公司贡献利润。公司已经储备暂定项目代号的具体产品中，有《西部SLG》《斗罗3D》等产品。公司通过自研自发+代理发行+定制产品，有望通过SLG精品游戏实现在全球市场尤其是北美市场的突破，用MMO+二次元+SLG+卡牌突破亚洲地区。

公司组织体系完善、研发能力持续提升，AI赋能为产品运营提质增效

人才方面，公司高举人才大旗，高级研发人才密度稳步持续提升，2019年研发人员数量突破1300人，2020年有望达到2000人。研运方面，公司逐步实现研发流程工业化，产品模型数据化，产品类型多元化，多维度提升研发能力，公司“量子-天机”两大智能化投放平台及智能化运营分析平台，有效提升流量运营和采买效果，目前已经形成有效赋能组织且形成一定行业优势。

看好公司管理团队，流量经营策略和研运发行能力，组织架构体系和AI智能系统赋能，同时看好开拓新品类、及海外市场潜力，维持“推荐”评级

看好公司5G云游戏机遇和精品化趋势下的游戏机会，公司研运发行和流量经营能力，公司不断拓展品类和加大开拓海外市场，有望进一步提升流水和ARPU值。我们预计年净利润分别为25.10、29亿元，同比增长17.1%/15.5%，对应EPS分别为1.19/1.37元，当前对应年PE分别为30、26倍，维持“推荐”评级。

风险提示：监管趋严、海外竞争加剧、游戏上线延误、流水不及预期等。

1、研运发行出海一体化，2019年净利同比大增113%

三七互娱为全球领先的游戏研发商、运营商，旗下拥有全球顶尖的游戏研发品牌三七游戏，以及37网游、37手游、37GAMES等全球知名的专业游戏运营平台。

2020年2月28日三七互娱发布2019年业绩快报。公司2019年营业收入132.26亿元，同比增长73.28%；归母净利润21.44亿元，同比增长112.58%，接近此前发布的业绩预告上限。同时，公司预计2020Q1手机游戏经营流水同比增长25%-30%，2020Q2开始将陆续推出多款公司自研的全球精品游戏。

公司营收高速增长，2019增速显著提升；归母净利润稳步增长，2019年达到21.44亿元。公司营业收入持续高速增长，且同比增速稳步提升，增速由12.69%提升至23.33%，2019年增速大幅提升，同比增长73.28%，营业收入达132.26亿元。净利润同样高速增长，由5.06亿元增长至16.21亿元，2018年子公司商誉减值导致归母净利润减少5亿元，2019年净利润重回增长轨道，同比大幅增长112.58%，达到21.44亿元。其中，2018 年，公司因子公司上海墨鹍有限公司业绩承诺未达标，确认了相关的业绩补偿收益及商誉减值损失，导致 2018 年归属于上市公司股东的净利润减少 5.06 亿元。

公司营收构成中手游占比不断提升，2019H1达到90%。年，公司营业收入中移动游戏的比例不断上升，由2015年的11%上升至2019H1的89.4%，同时网页游戏的占比不断下降，由2015年的78.8%上升至2019H1的10.6%，手游已成为公司的主要业务。并且2018年剥离汽车零部件资产后，公司业务已全部为网络游戏。2019年上半年公司主营构成中89%为移动游戏，11%为网页游戏。同期毛利构成中，91%为移动游戏，9%为网页游戏。

毛利率持续上升，净利率保持平稳。公司毛利率不断上升，2015年毛利率为59.29%，2019年前三季度达到86.43%。同时净利率相对稳定，连续上升，2017年达到29.67%，2018、2019年受到费用率走高的影响净利率有所下降，2019年前三季度为18.45%。

游戏推广致销售费用率走高，整体费用控制良好。费用率方面，销售费用率稳定在30%左右，2018、2019年由于公司游戏推广，手机游戏业务互联网流量费用持续增加，2019年前三季度销售费用率为60.39%。管理费用由9.07%上升至12.55%，2018、2019年连续下降，2019年前三季度为1.52%。研发费用率2018年为7.04%，2019年前三季度为5.4%。

公司财务费用较低，占比小于1%。公司整体费用控制良好，除必要游戏推广致销售费用率走高，其他费用趋势良好。

2、 产品储备丰富，AI赋能助力2020年延续高增长：

发行方面，新产品强劲增长，老产品表现稳定，公司移动游戏发行流水实现大幅提升，移动游戏业务营收同比增长70%+。自研方面，《斗罗大陆》H5、《一刀传世》等精品游戏均取得较好成绩，实现月流水过亿；《永恒纪元》、《大天使之剑H5》等自研老产品持续为公司贡献利润。

根据Sensor Tower《2019年全球及中国手游市场趋势报告》，公司《一刀传世》位列2019年收入增幅游戏第二名，第一、三、四、五位分别为网易《率土之滨》、腾讯《红警OL》、网易《阴阳师》和炎魂《忍者必须死3》

根据公司快报预期，随公司研发能力及发行业务进一步提升，2020年一季度手游流水将同比增长25%-30%。

公司自研能力不断提升，研发团队2020年有望达到2000人。根据公司年报，研发人员数量不断增加，由2015年的501人增加至2018年的1071人，占比由25.24%上升至47.33%，已接近一半。根据公司投资者活动纪要说明，公司高举人才大旗，高级研发人才密度稳步持续提升，2019年研发人员数量突破1300人，2020年有望达到2000人。

公司智能化投放平台“量子”是一个可以对接所有主流广告渠道，快速批量投放以及自动化投放的广告后台系统，其合并多个系统，串联流程，大幅减少计划创建时间。同时对计划进行标准化批量处理，自动化、智能化维护计划，通过大数据分析以及AI算法提升推广效率以及效果。

量子系统一方面实现自动化，集中渠道，进行数据管理，能够批量标准化，人工经验转化为代码。另一方面实现智能化，从里看答案，通过机器学习的方法产生用户类型。

公司智能化运营分析平台“天机”为针对游戏数据进行统计、分析以及预测的经营决策系统，主要帮助游戏运营以及研发人员对游戏核心数值进行了解和优化，提升游戏品质。该系统可以通过数据分析模型对游戏生命周期进行精准预测并根据用户数据对用户进行差异化的活动营销，使客服可以专注于更高价值的服务，目前公司在国内及海外发行的逾50款游戏均在运用该工具。

3、完善全球布局，针对性加强SLG等重点海外产品：

公司持续推进全球化战略布局，加大力度扩展海外市场。公司在东南亚等优势区域保持竞争力的同时，结合本地化产品选择合适的营销手段继续重点开拓日韩和欧美等高潜力市场。截止2019年半年报，公司海外品牌37GAMES覆盖200多个国家和地区，全球发行手机游戏超过100款，游戏类型涉及ARPG、MMOPRG、卡牌RPG、SLG、STG、MOBA等，语言覆盖繁体中文、英语、日语、韩语、泰语等14种。

自研产品《斗罗大陆》H5于新马等地区上线发行，取得首月流水突破千万的成绩；卡牌游戏《SNK All-Star》于日本上线后迅速登上了GooglePlay游戏下载榜榜首；公司王牌产品《永恒纪元》不断更新迭代，持续在东南亚、欧美、日本、韩国等地区市场保持稳定的流水。

公司研发能力不断提升，叠加AI智能系统带来的精准用户定位及市场分析，公司未来新品表现值得期待。预期公司2020年将有10-11款自研产品及几十款代理产品，除了充足的产品数量，2020年新品矩阵充分体现品类多元化。暂定项目中非RPG的产品就有《狂野西境》、《Final Order》、《三消SLG》和《日理万姬》等，实现了以往非RPG产品的零突破。新品中多款产品具备十足看点：

《狂野西境》：美国西部题材背景的SLG游戏。结合《荒野大镖客2》表现，西部题材游戏潜力十足，SLG类型游戏深受欧美玩家喜爱。

《精灵盛典》出海：《奇迹MU》正版授权的3DMMO巨作。国内自上线后表现突出，在AppStore游戏畅销榜最高排名第三。亚洲经典网游IP，作品拥有庞大玩家粉丝群体，亚洲地区出海表现可期。

《斗罗大陆3D》：经典IP 3D新作，RPG类型。公司深谙RPG类型手游内核，集合斗罗大陆经典IP，表现值得期待。

4、 三七互娱旗下部分新老手游IOS数据跟踪

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4月23日，UP2018腾讯新文创生态大会（简称UP大会）在北京国家会议中心举办，此次大会以“向爱而生”为主题，点出了腾讯互娱在未来一年的重心。

本次UP大会上，腾讯游戏表示将挖掘游戏更多社会价值和产业价值，着力打破游戏边界，以玩法创新驱动产业发展。一方面，腾讯将更加注重游戏的产业价值与社会价值的平衡，在持续性地推出满足用户需求的精品游戏的同时，也时刻关注游戏的价值引导和启发文化传承的社会功效，让精品游戏亦成为优秀文化传播传承、社会正能量引导的一部分。同时，腾讯还宣布全面布局功能游戏，持续探索游戏与教育、医疗等垂直领域的融合潜力，使得游戏成为改善生活体验的利器。

在产业布局上，过去一年，腾讯游戏持续关注由社交平台衍生出的玩法创新和可观的市场潜力，并先后上线了微信小游戏、手Q玩一玩等这些全新业务形态。这是继WeGame平台发布、极光计划亮相、T-gif基金之后的又一新的业务布局，也为推动产业持续向前提供新的活力。在此次UP大会上，腾讯移动游戏发布了20款全新游戏，包括4款功能游戏以及16款精品游戏，其中除RPG、ACT等成熟品类外，女性向及基于LBS的AR品类、战术策略等细分市场同样涌现出丰富佳作，经典IP移动化依然表现强势：《传奇世界3D》、《完美世界》手游、《侍魂：胧月传说》手游、《自由幻想》手游、《红警OL》手游等一系列经典IP藉由腾讯开始了自己的移动端全新旅程；在RPG原生 IP领域，唯美唐风3DRPG手游《云梦四时歌》和精美暗黑风格的《暗黑之书》将拓展更多的RPG玩法体验。而在细分品类拓展方面，女性向3D古风换装手游《云裳羽衣》以中国传统服饰文化精髓横空出世，《王牌捉妖师》、《一起来捉妖》则瞄准AR的玩法潜力开始试水布局；在泛娱乐IP跨界合作领域，《猎人》手游、《火影忍者ol》《电击文库：零境交错》《圣斗士星矢》手游则将集结二次元核心IP打破次元壁，让玩家身临其境直面大作。《斗破苍穹：斗帝之路》《雪鹰领主》手游则将以书、漫、游、剧全方位联动的IP泛娱乐矩阵掀起专属于自己的浪潮……通过打造游戏精品内容、挖掘更多游戏的力量，腾讯游戏将持续释放游戏的社会价值和产业价值，推动产业迈入全新的金色年华。

藩篱消失，游戏业进入全新的金色年华

随着游戏产业市场规模的逐年增长，游戏正在突破娱乐范畴，成为了人们日常交往、生活中不可或缺的内容之一，高品质的游戏正在打破海内外市场边界，形成全球统一的巨大市场，而优秀的玩法跨端迁移也日益显著，主机、PC、移动端的平台分野开始逐渐模糊，在这一背景下，越来越多的用户在进入到游戏世界，在游戏内外的体验中获得快乐、建立互动。

腾讯游戏副总裁刘铭女士用数据让我们更直观的见证了这股变革力量：2017年腾讯旗下的国民级游戏《王者荣耀》内发生了1600亿次对战，衍生了30亿次直播与短视频的浏览。而相关的KPL赛事在线上线下产生了超过100亿次的观看量，超过很多全球性的体育赛事。2018年初，腾讯推出了两款PUBG跨平台移动端产品，虽然仍处于测试阶段，却在中国乃至全球范围内掀起了一股浪潮……

同时，基于社交平台所衍生的游戏新场景崛起，搭载于社交平台的微信“小游戏”、“手Q玩一玩”的关注度在迅速升温，仅2018年春节期间，小游戏《跳一跳》同时在线人数最高达2800万人/小时。小容量、轻体积的游戏正在受到热捧，对此，腾讯基于微信的“小游戏”平台以及“手Q玩一玩”相继诞生，共同开启了对这一全新业务领域的探索，其日后的发展及合作潜力都十分值得期待。

游戏产业的持续发展和游戏内容领域的跨界和升级，究其根本，正是得益于创新品类和产品的驱动。在过去的一年里，腾讯秉持开放共赢的发展理念，与多家游戏开发厂商达成了产品创新、市场拓展、生态构建等多方面的合作。据刘铭女士介绍，目前已有63款游戏登陆WeGame平台、 11款创新作品在极光计划支持下得以发布，共 8家海外创新游戏厂商获得了来自T-GIF基金的投资。

发现更多游戏的力量，腾讯全力出击功能游戏

在游戏行业的金色年华中，不仅是产业价值的稳步增长，更多的是越来越多的从业者对游戏社会价值的重视，这中间既包括多家厂商对功能游戏的布局，也有现有主流游戏的功能化挖掘。在此次UP发布会上，腾讯也正式对外公布，将全面布局功能游戏，持续挖掘游戏的社会及文化价值。

在功能游戏的发布板块中，4款新颖有趣且富有深度的功能游戏成为了众人瞩目的焦点：以奇妙的冒险旅程激发人们的打字学习和探索欲望的《Epistory》、具有航天科普及宇宙探索乐趣，拥有极高自由度的沙盘风格航空航天模拟游戏《坎巴拉太空计划》、以满族萨满文化为题材的音乐类游戏《尼山萨满》及充满人文关怀和癌症知识科普的治疗模拟游戏《肿瘤医生中文版》。与传统游戏相比，功能游戏的特点在于对游戏目的及其应用场景的拓展，有着更广泛的应用场景，并能解决一些实际问题。腾讯也将通过引入或者联合开发优秀的功能游戏产品，拓展游戏的更多可能。

功能游戏正在重新诠释寓教于乐

在现有主流游戏的功能化挖掘上，腾讯率先在现有游戏中开启了这一探索过程，《王者荣耀》在游戏内外推出了包括“历史上的TA”、“王者历史课”等科普和传播真实历史的栏目或专题内容，近期又陆续融入了京剧、昆曲等元素，让数以亿计的年轻人以全新的方式，接触和认识了传统文化，在新文创领域进行了系统化布局的同时也实现了游戏产业、社会价值的向上生长。

16款精品移动游戏集中亮相，腾讯持续开放共赢理念

多年的精品战略布局和细分品类拓展战略，使得腾讯移动游戏不但完成了全品类精品覆盖，同时还通过与海内外伙伴关系的深化取得了新的突破。未来，面对游戏行业新的挑战与机遇，腾讯将持续秉持开放共赢的发展理念，进一步深化“英雄联盟”的合作关系。

在本次UP大会的移动游戏发布环节中，8位重磅合作伙伴均有到场分享游戏制作背后的心得和合作感想：盛大游戏联席CEO唐彦文公布了旗下重量游戏《传奇世界3d》的相关合作情况，西山居CEO郭炜炜则为大家描绘了《云裳羽衣》的打磨过程，成都格斗科技有限公司CEO姜磊带来了《电击文库：零境交错》背后的故事，北京蓝图时代科技有限公司董事长杨圣辉通过HUNETRxHUNETER系列20年的积淀来展示《猎人》手游的深度，完美世界首席运营官鲁晓寅除了分享《云梦四时歌》这款极具古韵气息的新游外，也阐述了对《完美世界》同名手游的期待和展望，SNK代表取缔役会长、乐道董事长兼CEO 葛志辉介绍了《侍魂：胧月传说》的玩法和角色相关内容，广州银汉科技有限公司CEO刘泳则向大家推荐了极具个性风格的《黑暗之书》，北京有爱工作室CEO胡冰以对“红警系列”的继承和发扬为契机，让大家认识了《红警OL》手游。而腾讯也正与同行业伙伴从产品创新、市场扩展、生态构建等方面探索新的合作形式，共同点燃下一阶段的增长引擎。

除了重量级合作伙伴及作品外，腾讯也展示了自己强大的自研实力，以7款不同品类的作品展示了多种玩法可能：腾讯互动娱乐天美J2工作室总经理杨津龙展示了《斗破苍穹：斗帝之路》，腾讯互动娱乐北极光工作室群总裁于海鹏则带来了《雪鹰领主》，两部作品以腾讯泛娱乐矩阵为依托，遍及书、漫、游、剧全方位联动。除此之外，《自由幻想》手游发行制作人俞超则介绍了《自由的移动化之路》、《圣斗士星矢》项目制作人李新所带来的《圣斗士星矢》手游及腾讯互动娱乐魔方工作室群总裁张晗劲带来的《火影忍者Online》则继续深化了对经典二次元ip的挖掘，腾讯互动娱乐天美J5工作室总经理毛一羽带来的《一起来捉妖》及光子欢乐工作室总经理赖思彦公布的《王牌捉妖师》，则从AR技术入手，持续探寻增强现实的诸多可能性布局。

从16款移动端新作的强势登场，到全力出击功能游戏，都显示出腾讯游戏在多品类的广泛布局。在作为娱乐产品的游戏影响力不断扩大的今天，以腾讯为代表的中国游戏产业领先者将成为游戏进入金色年华的的重要助力。未来，腾讯在进一步打造精品游戏的同时，也会专注挖掘和发现更多游戏的力量和价值，持续带领中国游戏产业的向上发展。

以下为16款新作简介：（以下排名不分先后）

/ 快喊上小伙伴一起来捉妖吧！

14. 《云梦四时歌》:

是一款唯美唐风3DRPG手游，玩家不仅能够以全新的妖狐视角感受盛唐风貌，还能够自由穿梭人、妖两界，在体验扣人心弦的精彩剧情同时，与自己的符灵伙伴培养深厚情谊。此外，游戏还独创摇签卜卦、组队祭天等玄学玩法，更有顶尖声优、国乐大师操刀加持，每天都将带给玩家不一样的新鲜体验。

是国内唯一获得正版授权的红警游戏.是以经典PC游戏“红色警戒”为基础开发的全新手游。游戏以经典的”红警”元素重现、创新的战争策略玩法、极致的游戏画面以及便捷的单手操作（便捷的操作模式）四大特色为依托，迅速成为国内最流行的战争游戏。号角已经吹响，老兵热血集结。唯一正版红警手游《红警OL》，带你重回铁血岁月。

16. 《猎人手游》：

由《猎人×猎人》动画制作委员会正式授权，蓝图研发，创想者株式会社辅助监修，腾讯游戏发行，作为国内首款官方正版授权的二次元ARPG手游，游戏在还原游戏经典人物与场景的同时，更是加入念能力系统玩法。同时，丰富的对战模式与多样化的战场元素将给玩家带来卓越的游戏体验。游戏预估在2018年与玩家见面，一起重温猎人梦。

这游戏不缺土豪，也不缺。。。

***！老子才五十多万

看这基地，你觉得有多少战力

四千打萌总掉到了三千。又长了几百万